下游供給缺口推動行業高增，冶金電極行業市場發展前景廣闊
電極分為陰極和陽極，是通過電解和電積冶煉有色金屬過程的核心關鍵部件。在有色金屬電解/電積過程中， 陰極主要作為提取金屬的沉積載體和匯集并輸出電流的關鍵部件，陰極表面在電化學體系中視情況發生金屬沉積或氫氣析出等還原反應，即金屬離子在陰極上發生還原反應生成金屬；陽極主要作為陰極的對電極，發揮傳輸電流的作用，其表面在電化學體系中主要發生氧化反應。有色金屬電解/電積過程的平均能耗占整個電化學冶煉過程能耗的70%以上。
陽極與陰極產品具體分類
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據SCI、EI相關研究表明，陰極材料的力學性能、電化學性能優劣亦對陰極產品的質量、極板循環使用壽命有直接影響，低質極板易變形而導致電解過程短路，影響產品質量，甚至造成生產事故；陽極材料的特性決定了電解和電積過程析氧過電位的高低，從而決定了整個電積過程能耗的高低，此外，陽極材料的電化學性能、力學性能以及電極的整體結構還會影響析出金屬產品的純度和產出效率。因此，從電極材料和電極結構形式兩方面進行創新突破，開發性能優異的新一代電極，對促進有色金屬工業節能減排、效益提升、革新傳統行業具有重要意義。
冶金陽極制備技術迭代示意圖
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目前陽極材料分為四代：第一代鉛基合金陽極，第二代為鋁基鉛合金復合材料陽極，第三代為鈦基賤金屬氧化物涂層陽極，第四代為碳纖維基復合材料陽極和導電高分子聚合物基復合材料陽極。昆工科技已完成第二代陽極技術的產業化生產，其獨創的第二代陽極——柵欄型鋁基鉛合金復合材料陽極為國內外首創，達到國際領先水平。
陽極材料產業鏈
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上游原材料價格略有變動，但整體相對穩定。電極材料生產企業采購的上游原材料主要為鉛、鋁、銅、錫、銀等金屬，通過合金熔煉、鑄錠、壓延和焊接等生產工藝制作形成各類不同合金比例的陰、陽極板，進而銷售給下游鋅、銅、錳等金屬的冶煉企業。國內鉛錠的價格 2019 年至 2020 年第一季度呈現震蕩下行的趨勢，2021 年 9 月后，鉛錠價格在1.4 萬元/噸-1.6 萬元/噸的期間內波動；國內鋁錠價格再 2019 年起呈上升趨勢，2021 年年末開始鋁錠價格下跌，目前維持在 1.8 萬元/噸的較高位。
下游有色金屬冶煉市場平穩增長，“走出去”戰略助力產業發展。電極作為電化學冶金工藝的核心關鍵部件，下游客戶主要為有色金屬冶煉企業，電極材料的市場需求狀況主要取決于其下游行業的生產和需求情況。目前，有色金屬產量持續增加，我國十種有色金屬（銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、銻、汞、鎂、鈦）產量已連續20年位居世界第一。2019年，有色金屬行業產量增長速度雖受疫情影響有所下降，但由于下游需求的韌性2020年至2021年增速逐漸回正，2021年全年我國十種有色金屬的產量達6477.1萬噸，同比增長4.7%。近年來，隨著我國“一帶一路”倡議的提出，我國企業逐漸走向國際市場。全球有色金屬礦產資源主要分布在非洲、南美洲、亞洲和中東等地，我國的一些主要的冶金企業在這些地方設立了生產基地，運用當地資源進行產品的冶煉。
有色金屬工業景氣度持續提升。2019第四季度后，有色金屬產業景氣綜合指數呈現短暫下降趨勢；2020年第二季度后，色金屬產業景氣綜合指數再度呈現恢復趨穩的態勢，有色金屬行業整體的盈利能力發生改善。由于國內經濟持續穩定的總體格局不會發生大的改變，預計未來有色金屬景氣指數未來將維持穩定。
2010-2021十種有色金屬產量及增速
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對于鋅、銅、錳等金屬，因為采用火法冶煉能耗高、成本高、污染嚴重，因此火法冶煉已基本淘汰，當前行業內金屬鋅、錳的冶煉均以濕法為主流技術，濕法冶煉也將成為銅冶煉行業的主流技術。
精煉銅生產量、消費量穩定增長，缺口長期存在，銅價維持高位。金屬銅應用廣泛，汽車、家電、建筑等行業的發展，金屬礦產品市場也逐漸擴張。2012-2021年，全球精銅的產量呈持續增長的態勢，全球精銅需求缺口長期存在。我國作為世界第一大銅消費國，我國銅消費主要集中在電力、電子、空調和交通運輸領域，隨著我國工業化和城鎮化進程的不斷推進，我國銅資源和銅材缺口長期存在并不斷擴大。2020年我國的精煉銅市場需求缺口高達301.5萬噸，長期存在的缺口將帶動國內精煉銅行業產量的持續提升，2022年中國精煉銅產量預計將達到1089.0萬噸，下游煉銅企業產業的擴張將帶動電化學冶銅用陰、陽極板需求的增長?，F階段，金屬銅的價格總體呈現平穩上漲趨勢，雖2021年略有回落，但整體保持在高位，并且有望繼續上漲。銅價的增長將有效刺激精煉銅產量和產能的擴張。
2012-2021年全球精銅供需情況（萬噸）
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2012-2021年中國精煉銅供需情況（萬噸）
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精煉鋅生產量、消費量相對平穩，缺口長期存在。近年來，全球精煉鋅的產量和消費量水平總體保持相對平穩。此外，全球精煉鋅的消耗量在 2013 年、2014 年、2016-2019年、2021 年均高于生產量，精煉鋅全球供需缺口長期存在，鋅冶煉產業總體產量將繼續呈現增長趨勢。我國目前是全球鋅產品的最大消費國，由于我國城市化進程加速實施，基礎建設投資逐年增長，自 2012 年以來中國精煉鋅消費量持續增長，中國精煉鋅產量經歷 18年下跌后又逐漸恢復平穩增長的態勢，在 2021 年達到 640.8 萬噸的產量。供需缺口的持續存在，將導致上游鋅冶煉行業的持續景氣，提高產量。預計 2022 年全球精煉鋅需求會進一步增長，供需缺口將達46.6 萬噸。目前，鋅價格總體保持穩定，精煉鋅供需缺口的增加將有抬高鋅價的可能。
2012-2021年全球精煉鋅供需情況（萬噸）
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2012-2021年中國精煉鋅供需情況（萬噸）
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上下游穩定持續發展，冶金用陰、陽極板在國內外市場發展空間廣闊。2021年全球鋅冶煉環節對陽極板、鋁陰極板的需求分別為269.0萬片/年和278.7萬片/年，國內鋅冶煉環節對陽極板、鋁陰極板的需求分別為121.9萬片/年和126.3萬片/年；全球內冶煉銅環節對陽極板、不銹鋼陰極板的需求分別為198.4萬片/年和37.2萬片/年，國內冶煉銅環節對陽極板、不銹鋼陰極板的需求分別為79.7萬片/年和15.0萬片/年。未來，隨著下游銅、鋅、錳等金屬的產量逐年增加，公司冶金電極產品市場空間將呈現增長趨勢。此外，銅、鋅等金屬價格高企，需求缺口長期存在，電氣行業、新能源行業、建材行業景氣度較高、行業產值增速較快，對銅、鋅、錳等金屬的需求持續增加，預計電化學冶金電極的市場容量將維持增長態勢。
2021年全球冶金用陰陽極板市場
來源：WIND等
