民士達：芳綸紙產品全球市場占有率第二，近年來營收利潤持續保持較快增長

民士達為國內第一家芳綸紙自主制造商，主要產品芳綸紙是一種高性能新材料，廣泛應用于電力電氣、航空航天、軌道交通、新能源、電子通訊、國防軍工等重要領域。公司突破了杜邦公司的全球壟斷，市場認可度和品牌知名度逐步提升，產品銷售區域覆蓋境內市場以及歐洲、美洲、亞洲等境外市場，主要直接客戶或終端客戶涵蓋了中航集團、中國中車、瑞士ABB公司、德國西門子公司、德國迅斐利公司、法國施耐德公司、松下電器等國內外知名企業。目前，民士達芳綸紙產品的全球市場占有率居于第二位，僅次于美國杜邦公司，已成為“國家級制造業單項冠軍示范企業”、國家級專精特新“小巨人”企業，并于2021年8月被工業和信息化部列入“建議支持的國家級專精特新‘小巨人’企業名單(第二批第一年)”。

民士達公司發展歷程

資料來源：公司資料

2018年公司收入首次突破1億元，自此增長步入新臺階,5年間實現營收/歸母潤凈利潤CAGR達26.5%/40.5%。2022年公司實現營收2.82億元，同比增長29.44%；實現歸母凈利潤6341萬元，同比增長70%，維持高速增長態勢。收入逐年遞增的原因在于，不斷增強的市場開發能力為收入長期穩定增長奠定了良好的基礎；且民士達作為全國首家芳綸紙生產企業，也是目前國內芳綸紙行業龍頭企業和國內規模最大的芳綸紙制造企業，不斷加強的研發能力使得公司在市場競爭中保持一定的競爭地位，同時研發成果轉化為市場需求和認可的產品，豐富了產品種類，為公司創造新的營收增長點。

2022年營收/歸母凈利潤達2.82/0.63億元

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2022毛利率上升至31.44%，2023Q1進一步上升至36%；期間費用率整體有較大幅度下降，2022年已下降至10%左右，費用管控能力較強，帶動凈利率提升至22%。毛利率2021年度較2020年度上漲3.18pcts，主要原因為原材料降價、客戶質量提高、公司產品結構中對位占比增加導致均價上升等因素。2020年-2022期間費用率分別為14.3%、13.2%、10.8%，其中2020-2022年研發費用率分別為7.6%、6.2%、6.0%，是公司最主要的費用類別。2023Q1期間費用率有所上升，主要由于季節性因素，收入基數較小。

公司毛利率

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經過多年積累和發展，民士達形成了品種結構相對齊全的芳綸紙產品體系，芳綸紙產品厚度覆蓋0.025mm-0.76mm不等，涵蓋十余個系列上百種細分規格型號，可滿足客戶的多樣化需求。芳綸紙(又稱“聚芳酰胺纖維紙”)以芳綸短切纖維和芳綸沉析纖維為主要原材料，經纖維分散，通過濕法成形技術制備成紙，再經高溫整飾制得的種高性能新材料，其化學結構穩定、機械性能優良，具有高強度、耐高溫、本質阻燃、絕緣、抗腐蝕、耐輻射等諸多特性，廣泛應用于電力電氣、航空航天、軌道交通、新能源、電子通信、國防軍工等重要領域。

按照芳綸紙主要原材料的不同，公司主要產品可分為間位芳綸紙系列產品和對位芳綸紙系列產品。間位芳綸紙系列產品以間位芳綸紙為主，同時包括少量間位芳綸紙衍生品。其中，間位芳綸紙產品是以間位芳綸短切纖維和間位芳綸沉析纖維制成。間位芳綸紙衍生品系由間位芳綸紙為主要原材料經初加工而成，如用于油浸式變壓器的芳綸紙基菱格點膠紙、芳綸紙板等產品。對位芳綸紙以對位芳綸短切纖維和間位芳綸沉析纖維為主要原材料制得，與間位芳綸紙相比，對位芳綸紙在強度、耐高溫等性能指標方面具有明顯優勢。對位芳綸紙主要應用在蜂窩芯材上，使用對位芳綸紙制備的蜂窩芯材綜合力學性能相比間位芳綸紙蜂窩芯材顯著提高，其強度為同等質量鋼鐵的5倍，但密度僅為鋼鐵的五分之一。

公司間位、對位芳綸紙產品均持續增長，2019年-2022年，間位芳綸紙系列產品營收自1.30億元提升至2.6億元，占主營業務收入比重維持在9成以上，為公司主要收入來源；對位芳綸紙系列產品屬于較高端品類，單價相對更高，目前國內市場應用較少但需求快速提升，營收占比呈逐年增加趨勢，2022年實現營收超2000萬元，占比7.21%，其占比增加有望帶動公司產品整體價值量提升。

公司分產品營收

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