博思軟件：國內財政信息化行業龍頭，營收利潤持續高增，23年H1業績轉負

博思軟件成立于 2001 年，成立以來，始終專注于財政信息化領域，具體來看，公司的發展歷程可以分為：1）2001-2008 年，先后研發了學校收費票款分離、財政票據電子化、非稅收繳電子化等產品，并逐漸將業務由福建省拓展至江西省、北京市、黑龍江等地。2）2009-2016 年，一方面，公司業務在全國范圍內推廣；另一方面，公司將核心業務由財政票據電子化管理擴展到非稅收入全面業務管理的信息化，并不斷向公共繳費服務延申。2016 年，博思軟件在深交所創業板掛牌上市。3）2017-2022 年，公司緊抓國家數字經濟大發展的契機，不斷將公司業務領域拓展至數字采購及智慧財政領域。目前，公司已發展成為全國財政信息化行業的領軍企業。

博思軟件發展歷程

資料來源：公司資料

公司業務主要聚焦政府智慧財政財務、數字采購和智慧城市+數字鄉村領域四大領域。具體來看：

（1）政府智慧財政財務

a）財政電子票據及非稅收入領域：為財政票據用票單位、各級財政部門提供財政電子票據管理及政府非稅收入信息化管理相關的軟件產品和服務，同時配合財政、醫保、大數據等政府部門深化開展財政電子票據的社會化報銷、入賬反饋等應用。

b）政府智慧財政財務領域：主要為政府客戶提供預算管理一體化、財政大數據、財政運行監測中心、一體化監督平臺、行政事業單位財務內控、公務支出、電子會計檔案等軟件產品和服務，支撐財政部預算管理一體化改革、行政事業單位財務精細化智能化管理。

（2）數字采購

以不斷提升單位采購性價比為使命，為政府、高校、企業、醫院等相關單位提供數字化采購平臺及其運營服務，為采購監管部門提供數字化的預警監管手段；為政府部門和企事業單位等采購人提供智能化采購履職保障；為供應商提供數字化營銷工具和數據分析等服務。

（3）智慧城市+數字鄉村

a）智慧城市：將繳費服務拓展到除政務服務外如公共交通、健康體育、文旅景點、校園教育、社區管理等公共服務領域；同時以“城市碼平臺”和“城市統一支付平臺”開創城市服務和政務服務相結合的智慧城市“一碼通行”新模式，打造城市應用新生態，助力各級政府實現數字城市賦能。

b）數字鄉村：以“平臺+鄉村綜合治理+產業服務”為建設內容，在縣（區）級做全域數字鄉村平臺業務拓展，目前已推出若干數字鄉村相關產品，部分如農業農村數字工作平臺、鄉村治理組件、農產品交易結算平臺、沉浸式戶外活動平臺等產品已在部分地區進行試點運行。

博思軟件業務體系架構

資料來源：公司資料

截至 2023 年半年報，公司實際控制人兼董事長陳航持有公司17.18%的股份，為第一大股東。林芝騰訊（騰訊產業投資基金全資子公司）為第二大股東，持股比例為 8.11%，系 2019 年通過定增入股；第三大股東為福建省電子信息（集團）有限責任公司。整體來看，公司股權結構較為穩定。

博思軟件股權結構（截至2023年半年報）

資料來源：公司資料

2016至2022年公司營收與利潤高速增長，年復合增長率均在30%以上。營收方面，2016至2022年公司營收由5.6億元增長至19.2億元，CAGR為49.6%。利潤方面，2016至2022年公司歸母凈利潤由0.9億元增長至2.5億元，CAGR為37.3%。其中，2023H1實現歸母凈利潤-0.5億元，同比收窄。

博思軟件營收及增速

資料來源：公司資料

博思軟件凈利潤及增速

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軟件開發與銷售業務和技術服務是公司的主要收入來源，技術服務占比逐步提升。技術服務是公司第一大收入來源，主要包括：1）軟件技術服務，包括軟件實施、已有功能的質量維護、功能障礙的消除、參數及配置修改及產品功能擴展、升級等服務；2）SaaS服務，主要用于公共繳費服務、數字采購領域的電子交易服務以及電子票證相關的業財票協同服務等；3）運營服務，目前主要在數字采購領域為部分客戶的采購平臺提供持續運營服務，包括為平臺使用方提供單位采購內控管理、電子招投標、電子賣場等業務支撐的相關工具，同時面向不同用戶主體提供在線培訓、業務咨詢等服務。2018至2022年，技術服務占公司總營收的比例由58%提升至76%。

博思軟件各業務營收占比

資料來源：公司資料

2018年至2022年公司綜合毛利率均在60%以上，凈利率維持在15%。近年來，毛利率小幅下滑，主要系毛利率較低的技術服務在總營收中的占比提升。分業務毛利率來看，軟件開發與銷售的毛利率保持在70%以上，技術服務的毛利率在60%左右。

博思軟件綜合毛利率與凈利率

資料來源：公司資料

博思軟件各業務毛利率情況

資料來源：公司資料