國新文化：由氟化工逐步轉為教育信息化，業務結構持續優化

國新文化控股股份有限公司成立于1992年，是央企中唯一一家以文化教育為主業的公司，專注于教育信息化、智慧教育、職業教育、產教融合等領域的投資建設、金融服務、運營運維等業務。

收購奧威亞戰略入股華晟經世，轉型教育信息化。2017年公司通過重大資產重組轉型教育信息化，奧威亞成為核心業務：①以現金19億元收購奧威亞100%股權，注入優質教育資產優化業務結構；②以25.50億元出售氟制冷劑和傳統氟聚合物等部分氟化工資產，緩解財務壓力回籠資金；③引入中國文發，實控人完成由上海市國資委到國務院國資委的變更。2020年，公司先后以2.18億元和1.98億元剝離剩余部分化工資產（常熟新材料100%股權、新材料銷售100%股權和振氟新材料65%股權），進一步回籠資金；并以2.92億元戰略收購華晟經世27%股權布局職業教育，聚焦文化教育主業，優化資產結構促進業務升級轉型。

目前，旗下全資子公司奧威亞擁有35個本地化服務中心和1000多家合作伙伴，是具有研產銷一體化能力的國家重點軟件企業和高新技術企業，已發展成為教育錄播龍頭企業和專業的全連接智慧教學服務商。

公司重組轉型教育信息化

資料來源：公司資料

公司股權結構穩定，國務院國資委絕對控股。截至2022年6月30日，公司第一大股東為中國文化產業發展集團有限公司，持有公司24.66%股權。中國文化產業發展集團有限公司是國務院國資委直屬中國國新控股有限責任公司的全資子公司，是國資委系統面向文化產業進行投資運營的專業化平臺。國務院國資委為公司實際控制人，股權結構清晰穩定。

公司股權結構穩定

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剝離化工資產聚焦主業，受益政策東風釋放可期。2018-2020年公司分別實現營收16.64/12.48/6.99億元，實現扣非歸母凈利潤分別為1.36/1.42/1.30億元，營收有所下降主要由于公司逐步剝離化工資產聚焦信息化主業。2021年公司實現營收4.44億元/yoy-36.45%，實現扣非歸母凈利潤-4.78億元/yoy-469.07%，主要由于商譽、合同履約成本及華晟經世長期股權投資減值準備計提；2022年前三季度公司實現營收2.50億元/yoy-10.01%，扣非歸母凈利潤0.68億元/yoy+4.41%。隨著專項貼息貸款落地及招投標進程推進，公司教育信息化業務有望充分受益，業績釋放可期。

公司營收受重組影響下降

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2021年公司扣非歸母凈利潤下滑

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教育信息化為核心業務，業務結構持續優化。2018-2021年公司教育信息化業務分別實現收入4.14/4.75/4.61/4.42億元，分別對應收入貢獻占比為24.87%/38.09%/65.96%/99.50%；2018-2020年氟化工業務分別實現收入11.93/7.63/2.33億元，分別對應收入貢獻占比為71.71%/61.14%/33.29%，化工資產的逐步剝離進一步優化業務結構，聚焦教育信息化主業發展。

公司收入來源由氟化工逐步轉為教育信息化

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教育信息化錄播產品逐漸成為收入來源

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教育信息化占比提升，帶動整體毛利率提升。公司教育信息化業務毛利率較為穩定，維持在70%以上水平；隨著低毛利率的化工資產逐步剝離，教育信息化業務占比提升帶動公司整體毛利率上行。

教育信息化維持約70%較高毛利率

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公司毛利率逐年穩步提升

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