燦瑞科技：國產磁傳感器龍頭企業，22年業績穩健增長，23年Q1業績承壓

燦瑞科技公司是專業從事高性能數?；旌霞呻娐芳澳M集成電路研發設計、封裝測試和銷售的高新技術企業，具有領先的研發實力，終端客戶覆蓋眾多國內外品牌客戶。根據中國證監會發布的《上市公司行業分類指引》（2012 年修訂），公司所處行業屬于“制造業”中的“C39計算機、通信和其他電子設備制造業”，屬于新一代信息技術領域。公司主要產品包括智能傳感器芯片（2021年營收 1.97 億元，占比 36.94%）、電源管理芯片（2.81 億元，52.55%）、封裝測試服務（0.40 億元，7.43%）三大類，2021 年營收占比合計 96.91%。公司以研發為驅動，持續加大研發投入并推出新產品，下游應用領域廣泛，包括消費電子、工業控制、汽車電子、醫療儀器、智能安防、智能家居等。公司產品憑借優異的性能得到市場廣泛認可，客戶包括格力、美的、漫步者、?？低?、Danfoss、小米、三星、傳音、聞泰等各領域知名廠商。

——公司成立于2005年，以磁傳感器芯片起家，之后不斷拓寬產品品類和應用領域，向光傳感器和電源管理芯片延伸。為提升磁傳感器產品競爭力，公司2014年開始建設封裝測試產線，用于解決磁傳感器芯片的特殊封裝需求，目前已經形成了芯片設計業務+封測服務的協同布局模式。2021年，公司收入/歸母凈利潤分別達到5.37/1.25億元，分別同比+85%/+184%。

燦瑞科技發展歷程

資料來源：公司資料

磁傳感與電源管理芯片業務雙輪驅動成長，同時布局封測為芯片業務保駕護航。經過多年的自主研發和技術積累，公司目前已形成芯片設計及封裝測試服務兩類業務相互協同的產業布局，其中芯片設計業務包括智能傳感器芯片和電源管理芯片兩大板塊。公司產品廣泛應用于消費電子、工業控制、汽車電子、醫療儀器、智能安防、智能家居等諸多下游領域，終端客戶包括格力、美的、漫步者、?？低?、Danfoss、小米、三星、傳音、聞泰等各領域知名廠商，其中：

1）智能傳感器芯片：主要包括磁傳感器芯片和光傳感器芯片。2018~2021年，公司智能傳感器芯片的收入分別達到0.51/0.95/1.21/1.97億元，占當年總收入的43.3%/49.7%/42.4%/36.9%。公司智能傳感器芯片主要應用于智能家居、智能手機及計算機、工業控制等下游領域，2021年三個下游領域在該板塊業務的收入占比分別為60.4%/10.8%/10.0%。

2）電源管理芯片：主要包括屏幕偏壓驅動芯片、閃光背光驅動芯片、音頻功放芯片和LED照明驅動芯片等。2018~2021年，公司電源管理芯片的收入分別達到0.51/0.79/1.42/2.81億元，分別占當年總收入的43.5%/41.4%/49.9%/52.6%。公司電源管理芯片主要應用于智能手機及計算機，此外還包括照明和智能家居等下游領域，2021年智能手機及計算機在該板塊業務的收入占比為92.3%。

3）封裝測試服務：公司具備全流程封裝測試服務能力，涵蓋晶圓測試、芯片封裝、成品測試三個環節。公司封裝測試主要為自主研發設計的芯片提供服務，形成較好的產業鏈協同效應，此外在優先滿足內部封測需求的前提下，公司適量承接外部訂單。2018~2021年，公司封裝測試服務的收入分別達到0.12/0.14/0.16/0.40億元，占當年總收入的9.9%/7.1%/5.7%/7.4%。

4）其他主營業務：主要包括MIPI開關、直流轉換驅動（即DCDC）、音圈馬達驅動等產品，2018~2021年收入分別為0.04/0.11/0.11/0.20億元。

燦瑞科技產品布局情況

資料來源：公司資料

公司采取“Fabless+封裝測試”的經營模式，協同提升研發效率。公司自2005年設立后，首先采用Fabless經營模式，以磁傳感器芯片為起點，不斷拓寬產品品類和應用領域。在發展過程中，為解決市場上封測廠商無法解決公司磁傳感器芯片封測需求的痛點，提高產品競爭力，2014年公司成立燦集電子向封裝測試產業延伸，形成了“Fabless+封裝測試”的經營模式。經過多年的發展，公司在打造芯片設計研發能力的同時，逐漸建立了全流程封裝測試產線，涵蓋晶圓測試、芯片封裝、成品測試等環節，能夠提供全面一站式的封裝測試服務，與芯片設計業務形成協同，并為公司主營業務產品提供質量和產能保障。目前公司業務覆蓋了集成電路產業鏈中環節中的芯片設計和封裝測試環節，晶圓制造環節則主要委托知名代工廠，如華潤微電子、力晶積成、格羅方德等。

公司采取直銷和經銷相結合的銷售模式。在直銷模式下，公司直接將產品銷售給終端客戶；在經銷模式下，公司向經銷商采用買斷模式進行銷售。公司目前主要產品為智能傳感器芯片和電源管理芯片，其中智能傳感器芯片主要采取經銷模式，2021 年經銷占比為69.45%，主要源于該類產品應用范圍廣泛，包括智能家居、工業控制、計算機、可穿戴設備、交通出行等，下游客戶集中度較低，經銷模式有利于公司充分利用經銷商的銷售渠道擴大市場份額；電源管理芯片主要采取直銷模式，2021 年直銷占比為 84.02%，主要源于該類產品的應用范圍較為集中在智能手機及計算機領域，下游客戶主要為行業內規模較大的知名客戶，如傳音控股、聞泰科技、小米集團等，為更及時地響應客戶需求，公司主要采取直銷模式。

——公司2018~2021年分別實現營業收入1.17/1.99/2.90/5.37億元，CAGR為66.2%，分別實現歸母凈利潤-0.06/0.23/0.44/1.25億元，2019年扭虧為盈，CAGR為133.13%。公司2022年收入5.93億元，同比增長10.43%；歸母凈利潤1.35億元，同比增長8.03%；毛利率為46.41%，同比提升3.19pct。公司2022年前三季度的業績保持快速增長，第四季度受國內宏觀環境、消費電子行業等多方面因素影響，業績有所回落。在整體半導體行業景氣度下降的大背景下，公司通過優化供應鏈降本增效，并積極開拓產品終端新應用場景，實現了毛利率的提升。2023Q1在行業景氣度持續下行等因素影響下，公司營收和歸母凈利潤同比均出現下滑，營收環比下降4.0%，歸母凈利潤虧損環比有所收窄，2023Q1公司毛利率29.21%。公司持續加大研發投入，截止2022年底，公司研發人員增至141人，占公司總人數比例達到43.52%；研發投入比例13.83%，同比提升3.12pct。2023Q1公司研發投入比例29.67%，同比提升19.25pct。

公司專注于高性能數?；旌闲酒澳M芯片的研發設計和封裝測試業務，已形成兩類業務相互協同的產業布局。公司主要產品包括智能傳感器芯片和電源管理芯片兩大板塊，形成了六大系列、600 余款的豐富產品體系。其中智能傳感器芯片主要包括磁傳感器芯片和光傳感器芯片，電源管理芯片主要包括屏幕偏壓驅動芯片、閃光背光驅動芯片、LED 照明驅動芯片、功率驅動芯片等。公司智能傳感器芯片在功耗、精度及可靠性等技術性能方面均表現優異并獲得客戶的認可，主要終端使用場景已逐步擴充至智能手機、掃地機器人、水氣表、散熱風扇、TWS 耳機、平板電腦、智能電視和人臉識別智能支付終端等技術附加值高的應用領域，廣泛應用于格力、美的、漫步者、JBL 等知名品牌產品中。在電源管理芯片方面，公司憑借優良的電流精度、帶載能力、輸出效率奠定了電源管理產品的行業市場地位，下游應用集中在智能手機及計算機領域，客戶主要為行業內規模較大的知名客戶，如傳音控股、聞泰科技、小米集團。公司建立了全流程封裝測試服務能力，涵蓋晶圓測試、芯片封裝、成品測試三個環節，為公司主營業務產品提供質量和產能保障。公司目前暫時存在封測產能超過自研芯片封測數量的情形，封測業務在優先滿足內部封測需求后，適量承接外部訂單。公司目前還有車規級磁場信號調理芯片、高可靠性、超低功耗 TMR 磁開關傳感器等 21 項在研項目，未來產品種類將持續豐富。