九強生物：國內生化診斷龍頭，體外診斷類產品是營收主要來源
九強生物主營業務為生化診斷試劑和腫瘤病理檢測試劑，目前產品涵蓋多個領域。公司主要從事于生化診斷試劑和腫瘤病理檢測試劑，是國內領先的臨床體外診斷產品與服務供應商之一。公司最早以進口產品代理起家，正式創立于 2001年，隨后在生化診斷領域推出“金斯爾”自主品牌，隨著公司的不斷發展壯大，2014 年在深交所成功上市。公司一直專注于體外診斷產品系統的研發，目前擁有生化檢測系統、血凝檢測系統、血型檢測系統和免疫病理染色系統，產品端涵蓋肝功能、腎功能、血脂類和糖代謝等類別，是生化診斷領域產品最為完善的企業之一，與國內外多家龍頭企業建立了深度戰略合作關系。
公司架構
資料來源：公司資料
通過收購方式拓展公司業務覆蓋范圍。公司旗下擁有四家子公司，其中九強醫療和美創躍新為全資子公司。九強醫療診斷主營業務為生化診斷器械及技術咨詢服務，2015 年收購美創躍新正式進軍血凝賽道，美創躍新是一家血凝試劑的研發生產銷售公司，同時配套代理銷售德國的血凝診斷儀器及試劑。2019 年開始收購邁新生物邁入腫瘤病理診斷領域，2021年完成了 95.55%的股權收購，此次收購助力公司進入新領域拓展發展空間。目前九強生物的業務覆蓋腫瘤病理診斷、免疫細胞化學診斷、分子病理診斷、精準醫學診斷四大領域。
九強生物發展歷程
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引入國藥投資，發行可轉債完成邁新生物收購。2019年九強生物聯合國藥投資共同收購邁新生物95.55%股權，其中九強生物和國藥投資分別受讓邁新生物65.55%、30%股權。2021年公司繼續加碼股權收購工作，向國藥投資收購所持有的邁新生物30%股權，最終持有邁新生物95.55%的股權。2020年九強生物與國藥投資建立戰略合作，推出12億規模的定向增發，截止至2021年12月31日，國藥投資持有股權14.81%，成為公司的第一大股東。
公司股權結構
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國藥投資的加入為公司的研發和渠道增添活力。國藥投資是國藥集團的子公司國藥集團在醫藥流通、制藥、疫苗、血液等領域是國家隊，在研發和渠道方面都具有豐富的資源優勢。研發方面，國藥集團擁有國內領先的應用性醫藥研究機構和工程設計院，擁有 2 名中國工程院院士、5000 多名科研人員的專家團隊、11個國家級研發機構和 44 個省級企業技術中心。渠道方面，國藥集團擁有發達的藥品/醫療器械流通體系及廣泛的市場影響力，擁有完善的醫療服務網絡，形成河南、湖北、遼寧等多個區域醫療集群，擁有包括 3 家三甲醫院、1 家三級醫院、14 家二級醫院在內的 50 家醫療機構。通過引入國藥投資作為第一大股東，既有望借助研發人才資源把九強生物打造成 IVD 國家隊，同時可以利用銷售渠道資源增加銷售額。
世界 500 強的國藥集團為九強生物賦能
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公司營收快速增長，毛利率水平高于行業。1）收入增長方面，2021年公司營業收入為15.99億元，同比增長88.58%，凈利潤為4.06億元，同比增長261.29%。其中，2021年子公司邁新生物實現收入6.01億元，凈利潤2.45億元。2021年營收和毛利實現跳躍式增長，一方面由于疫情逐漸得到控制，常規業務銷售逐步恢復，另一方面是邁新生物并表帶來規模的大幅提升。2022年H1公司實現營業收入7.12億元，同比下降11.86%，歸母凈利潤1.63億元，同比下降26.37%，主要受疫情影響醫院診療人次。2）毛利率方面，多年來公司毛利率水平一直高于行業水平，2021年毛利率達72.08%，較去年增長8個點，系毛利率水平高的診斷試劑產品銷售占比增加以及直銷模式占比增加。
2017-2021 公司營收穩步增長（百萬元）
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2018-2021公司毛利率水平高于同行業（百萬元）
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體外診斷類產品是公司營收主要來源，采用經銷方式為主銷售。1）從產品結構看，檢測試劑類業務仍然是公司主要的營收和利潤來源。2021 年公司試劑業務實現收入 14.76 億元，同比增長 97.10%。2019-2021 年公司來自體外診斷試劑的銷售收入占比分別為 92.85%、88.31%和 92.25%。
2）從銷售模式看，九強生物采取以經銷為主、直銷為輔的經營模式，2021年公司的直銷和經銷占比分別為39.12%和60.88%，其中直銷毛利率不低于80%，經銷毛利率在 60%左右。由于新收購的子公司邁新采用以直銷為主，經銷為輔的營銷模式，2021 年直銷占比增加，且銷售額較去年增長 226%。
2021年體外檢測產品占比超過92%（百萬元）
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