沃爾核材：業務涵蓋電力+電子+電線+新能源四大賽道，各業務盈利能力保持穩健

沃爾核材主要從事高分子核輻射改性新材料及系列電子、電力、電線新產品的研發、制造和銷售。公司前身為深圳市沃爾熱縮材料有限公司，成立于1998年6月19日；2004年9月8日，整體變更為深圳市沃爾核材股份有限公司。2003年，控股子公司深圳市沃爾新能源電氣科技股份有限公司成立。2007年，沃爾核材在深交所上市（股票簡稱：沃爾核材，股票代碼：002130），2008年控股上?？铺?。上?？铺匦虏牧瞎煞萦邢薰厩吧頌樯虾？铺馗叻肿硬牧嫌邢薰?，成立于1997年8月28日，注冊于上海浦東新區，2014年整體變更為股份有限公司，在新三板上市(831474.NQ上?？铺?/span>)?？毓勺庸旧虾ｉL園電子材料有限公司被認定為國家工業和信息化部第四批專精特新“小巨人”企業。

公司發展歷程

資料來源：公司資料

深圳市沃爾核材股份有限公司由周和平等15名自然人作為發起人共同出資發起設立，公司第一大股東周和平歷任公司董事長兼總經理，直接持股比例為11.08%。周和平為公司第一大股東，周文河為公司董事長，系公司第一大股東周和平之兄弟；邱麗敏為公司第二大股東，目前與周和平離婚，權益變動后公司處于無控股股東及實際控制人的狀態。上海通怡投資管理有限公司－通怡青桐1、3、6號以及通怡芙蓉17號私募證券投資基金為周和平的一致行動人；玄元私募基金投資管理（廣東）有限公司－玄元科新109號私募證券投資基金為邱麗敏的一致行動人。截至2022年三季報，周和平及其一致行動人共計持有公司15.05%的股份；邱麗敏女士及其一致行動人共計持有公司11.87%的股份。

公司股權結構及各業務示意圖

資料來源：公司資料

業務分布廣泛，職能布局清晰。沃爾核材根據銷售區域特點在沿海地區設立了數個生產基地，其中，電子、電力產品主要在深圳坪山沃爾工業園、江蘇常州沃爾工業園、上?？铺毓I園、上海長園工業園及東莞長園工業園進行生產；電線產品主要集中在惠州樂庭工業園以及江蘇常州沃爾工業園生產；新能源汽車業務產品主要在深圳坪山沃爾工業園進行生產；風力發電業務主要在山東青島進行開發建設。

產品實力領先，市場穩定。公司主營業務為高分子核輻射改性新材料及系列電子、電力、電線新產品的研發、制造和銷售，開發運營風力發電、布局新能源汽車、智能制造等相關產業。在中國華南、華東及環渤海地區設有生產基地。公司電子產品在國內中低端市場具有較高的市場份額，在高端領域相較于美日企業起步晚，品牌知名度有一定差距。電力行業國內市場處于相對集中穩定狀態，公司占據一定的市場份額。

——從收入端看，目前公司的營業收入主要集中于新材料領域，即電子、電線、電力業務。2022H1公司營業收入為25.39億元，同比+0.13%，電子產品業務占比約38.57%，電力業務占比約為18.43%，電線產品業務約為29.39%。從利潤端看，公司2022H1產品綜合毛利率為31.17%，同比-5.90pcts，主要是由于原材料采購成本大幅上漲，電子、電力、電線三大主營業務板塊毛利率均有不同程度下降。分板塊來看公司電子產品利潤占比高達40.20%，此外電力、電線產品利潤分別占比22.71%和19.54%；新能源業務產品雖然起步較晚，但發展較快，毛利潤占比達到13.18%。

2017-2022H1公司分業務營業收入占比

資料來源：公司資料

2017-2022H1公司分業務毛利率走勢

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受益規模效應費用率持續下降，研發費用占比提升。財務費用整體穩定公司財務費用控制良好，近年來財務費用呈穩定趨勢且有所下降。同時公司持續加大技術開發和自主創新力度，深入推進產品結構升級，優化業務組合，不斷加大研發費用投入，2021年研發費用達到3.24億元，同比增加18.75%；2022年H1公司研發費用率高達5.83%。

2017~2022年前三季度費用率變化趨勢

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