密爾克衛：?；饭滮堫^，近五年公司營收和凈利高增長

密爾克衛是國內領先的專業化工供應鏈綜合服務商，總部位于中國上海市浦東新區。公司年報自我定位為：提供以貨運代理、倉儲和運輸為核心的一站式綜合物流服務，基于綜合物流服務向化工品分銷延伸，逐步形成化工品物貿一體化服務，多元業務彼此推進，協同發展。

公司業務結構

資料來源：公司資料

公司各個業務協同性緊密：

①公司的基礎物流服務中，倉儲業務為核心業務，倉儲作為貨物流動的核心節點，驅動出入庫運輸活動（體現為運輸板塊）和出入境運輸活動（體現為貨代板塊），境內和跨境的運輸業務，既是倉儲業務切入新客戶的抓手，也可以進一步加強倉儲客戶黏性。

②基礎物流業務以豐富的客戶資源和強大的交付能力為交易業務導流，交易業務反哺物流業務量。

公司各業務間驅動關系

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2017-2021 年公司營收 CAGR 高達 60.86%，2022H1在上海疫情封控影響下仍實現營收 62.7億元，同比增長 81.08%；2017-2021年公司歸母凈利潤 CAGR 高達 50.7%，2022H1 實現歸母凈利 3.04 億元，同比增長65.6%。

公司營收增長

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公司規模凈利潤

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在兩大核心業務板塊中，物流板塊為第一大業務。2021 年物流板塊營收為 54.9億元，同比增長 101.17%，2022H1 營收達 40.69 億元，分別于2020/2021/2022H1貢獻營收 79.63%/63.5%/64.91%。

第二大業務化工品交易營收迅猛增長。在公司線上平臺與線下一站式綜合物流服務協同搭建的推動下，近年來營收占比持續走高，分別于2020/2021/2022H1貢獻營收20.2%/36.5%/34.8%。2021 年化工品交易業務營收為 31.3 億元，同比增加352.6%；2022H1化工品交易業務營收為 21.8億元，近 2017年營收的 20倍

化工物流業務收入

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化工品交易業務收入

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2017-2020年：公司以物流業務為主導，20年物流業務收入占比79.6%、毛利占比91.31%，公司綜合物流服務營收高速增長，毛利率維持高位。2017-2021年綜合物流服務營收從11.69億元增長至54.90億元，CAGR達47.21%；

2021-2022H1：營收結構轉變使得公司毛利率有所下滑。從營收結構來看，化工品交易業務營收占比近兩年來迅速上升。由于交易業務毛利率較低，隨著該業務占比逐漸擴大，加上全球疫情的影響，公司整體毛利在2020年后明顯下滑。2021年公司整體毛利率降至10.26%，2022H1毛利率相對穩定，為10.13%。

物流、交易與整體毛利率

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