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特海國際:海底撈全資子公司,23年H1盈利持續改善,東南亞以外地區貢獻增量

發布時間:2023-11-30  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 548 

特海國際為海底撈全資子公司,主要業務為海底撈大中華(中國大陸、港澳臺地區)以外地區餐廳運營,于 221230日在港交所掛牌上市。集團通過將海外業務由 Haidilao Singapore 轉讓予 Singapore Super Hi 進行重組,分拆后公司已發行股本的 90%按各股東在海底撈(6862.HK)的持股比例分派,每持有10股海底撈股份有權獲得1股特海國際股份,剩余10%劃分至員工持股平臺。公司股權結構穩定,截至22年底,張勇為公司實際控制人,持有公司股份的51.78%。

經過十年深耕,特海國際在海外11個國家開設111家餐廳(截至221231日),并于1Q凈增3家門店,新進入1個新國家(阿拉伯聯合酋長國迪拜),門店網絡拓展至12個國家114家餐廳(截至23331日)。海底撈1994年起源于四川,2012年在新加坡開設首家海外餐廳。據公司招股書,2021年特海國際收入達3.12億美元,是國際上源自中國的最大中餐品牌(按21年收入計)。從22年收入結構上看,特海國際源自東南亞/北美/東亞的營收占比分別為59.7/20.8/10.5%。

特海國際營收,分業務拆分


來源:公司資料

特海國際營收,分地區拆分


來源:公司資料

22年以來,隨著海外市場逐步放松社交管控,門店經營加速修復。隨疫苗普及,自222月,海外居民線下出行及餐飲消費需求逐步釋放,2Q22起公司經營數據逐步修復。2022公司總收入達5.58億美元/+78.7%yoy,翻臺率恢復至3.3/天,較1H223/天進一步提升。餐廳層面利潤率方面,考慮門店前期投入、餐廳爬坡,19-21年虧損持續擴大。22年隨社交復蘇和公司規模效應顯現,餐廳層面經營利潤率(按餐廳層面經營溢利/虧損除以餐廳層面收入計算)由負轉正,達4.1%。未來隨著門店經營持續恢復、新開餐廳完成爬坡步入穩定期,公司有望步入快速增長通道,盈利能力不斷增強。

東南亞門店經營表現較優,拓展速度領先。截至 2022,特海國際逾 6 成餐廳位于東南亞,區域整體翻臺率處于相對較高水平。位于東南亞地區的餐廳數量從 19 年內的 20 家迅速增長至 2022 68 家,占比從 53%提升至 61.3%。截至 2022,東南亞顧客人均消費為 20.2美元,低于東亞(26.6 美元)、北美(52 美元)及其他(43 美元)區域,但翻臺率(3.4/天)顯著高于其他地區,每家餐廳平均日收入達 1.51 萬美元。

公司 20/21/22 新開餐廳數量為 36/22/17 家,海外門店總數同比增速達+95/27/18%。受外部環境因素影響,21-22 年海外展店速度有所放緩。伴隨餐廳經營逐步回歸正常,模型在各大區域跑通。

特海國際海外門店數量持續增長


來源:公司資料

特海國際新開餐廳數量


來源:公司資料

1H23公司收入3.24億美元,同比增加31.8%;歸母凈利潤0.03億美元(1H22年歸母凈虧損0.56億美元),業績與此前預告一致。1H23餐廳層面經營利潤率8.3%,同比增加6.8pct、環比增加2.2pct,業績提升主要源自:①1H23公司經營所在國家的疫情防控措施已取消。②“低底薪,高分紅”薪資結構下,重視門店經營效益水平,積極開源(提升服務和產品、調整菜品售價、采取適當營銷,提升顧客滿意度)和節流(提升用人效率、爭取優惠合作條件,優化成本結構)。

東南亞以外地區貢獻增量,新業務提供新機遇。收入結構上,①餐廳經營收入3.13億美元,同比增長30.4%,其中東南亞占比57.6%,減少3.4pct,東亞、北美洲、其他(澳大利亞、英國、阿聯酋)占比分別為11.5%、19.8%、11.1%,分別增加1.0pct、0.1pct、2.3pct。②外賣業務收入0.04億美元,小幅增長3.0%。③其他收入0.07億美元,同比增長266.4%,主要源自火鍋調味品與食材受市場歡迎,且新業務(如面制品)銷售增長。

穩步擴張餐廳網絡,新開餐廳質量提升。①餐廳規模::1H23末餐廳數量合計115家,1H23新開門店4家,無餐廳關閉。分地區看,東南亞、東亞、北美洲、其他地區各70、17、18、10家,較年初各增加2、0、0、2家。②餐廳表現:1H23累計接待顧客0.12億人次,同比增長32.3%;整體客單價25.5美元,同比降低1.2%;整體平均翻臺率為3.3/天,較1H223.0/天上升0.3/天,餐廳接待能力提升。③同店經營:東南亞、東亞、北美洲、其他地區同店日均銷售額分別為1.6、1.4、1.9、2.4萬美元,分別同比增長4.7%、40.2%、18.2%、21.8%;同店翻臺率各為3.4、3.5、3.2、3.4/天,分別同比增加0.2、0.8、0.4、0.6/天。

各區域餐廳層面均實現盈利,毛利率持續優化。1H23,東南亞地區餐廳利潤率已修復至10.9%,同比增加1.3pct;東亞、北美洲、其他地區均實現餐廳層面扭虧,餐廳利潤率分別為5.7%、5.8%、1.8%,分別大幅增加19.4pct、17pct、9.2pct。(1)原材料及易耗品:增長26.1%1.1億美元,占收入比例33.7%,同比、環比均減少1.5pct,主要源自收入增加、采購成本優化、餐廳管理策略強化。(2)員工成本:增長19%1.1億美元,占收入比例33.2%,同比減少3.6pct,環比增加1.7pct,絕對值增長主因員工數量增加與計件工資增加,占比同比下降主因員工效率優化。(3)折舊與攤銷:增長25.4%0.4億美元,占收入比12.9%,同比減少0.7pct,環比增加0.2pct,維持相對穩定。(4)物業租金及相關開支(短租部分):增長11.6%0.06億美元,占收入比例1.9%,同比、環比均減少0.4pct。(5)水電開支:增長42.5%0.12億美元,占收入比例3.9%,同比、環比分別增加0.3pct、0.4pct,主因餐廳數量增加、翻臺率提高及及若干司法權區電費增加。(6)差旅及相關開支:下降3.0%0.02億美元,占收入比例0.7%,同比、環比分別減少0.3pct、0.1pct。


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