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普瑞眼科:快速發展的全國眼科連鎖醫療機構,疫后公司業績加速恢復

發布時間:2023-11-23  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 253 

普瑞眼科品牌成立于 2005 年,是一家致力于為眼科疾病患者提供診斷、治療、保健及醫學驗光配鏡等眼科全科醫療服務的??七B鎖醫療機構。公司一直采取“直營連鎖”的經營模式,制定“全國連鎖化+同城一體化”的整體布局規劃,聚焦直轄市、省會城市等中心城市,繼而輻射周邊市場,形成在行業內獨樹一幟的連鎖發展戰略。截至 2023 Q1,公司已在北京、上海、重慶、成都、武漢等 21 個省會城市和直轄市開設了 25家眼科醫院、3 家眼科門診部。深圳、福州等多家城市眼科醫院正在籌建中。憑借穩健的全國布局、扎實的運營能力和完善的組織體系,已成為國內非公立眼科醫療服務行業中位居前列的全國性眼科連鎖醫療服務機構。

截止2023Q1,徐旭陽直接持有公司 6.75%的股份,通過普瑞投資、扶綏正心、錦官青城、扶綏正德和福瑞共創合計間接控制公司42.78%的股權,合計持股49.53%,為公司實際控制人。公司分別于 2015 年和 2016 年完成對員工的股權激勵,設立扶綏正心、錦官青城、福瑞共創、扶綏正德 4 個員工持股平臺,合計持有公司 10.02%的股份,除徐旭陽外,其他員工持股 3.15%。

公司股權結構(截止2023Q1


資料來源:公司資料

隨著眼科醫療服務市場需求釋放,公司扎實推進市場開拓,人才策略和服務品牌打造提升影響力,公司業務保持快速增長。營業收入從2017年的8.05億元增長到2022年的17.26億元(17-21CAGR20.7%,22年受疫情影響同比增長0.91%)。門診量從2017年的67.48萬人次增長到2021年的97.58萬人次(CAGR9.66%),手術量從2017年的7.81萬例增長到2021年的9.16萬例(CAGR4.04%)。平均客單價從2017年的1194元提高到2021年的1752元(CAGR10.07%)。

公司營業收入持續增長


資料來源:公司資料

疫情客觀影響+新建醫院拖累,短期利潤承壓。公司利潤在2017-2020年快速釋放,歸母凈利潤從2017年的-1341萬元增長到2020年的1.09億元,20212022年公司利潤端承壓,尤其是2022年實現歸母凈利潤0.21億元(-78.09%),主要原因有:1)受疫情客觀反復影響,昆明、成都等成熟醫院收入和利潤增速放緩,上海、蘭州和烏魯木齊等醫院營收同比下降,利潤貢獻下降;沈陽、天津等培育期醫院收入增長不及預期,減虧數額有限;2)新建醫院投資擴張計劃加速推進,2022年自建5家醫院相繼開診,產生的各類資產折舊攤銷、人工成本和期間費用等剛性開支對成本、費用增長影響較大;多家醫院正在裝修籌備過程中,前期投入亦拖累利潤;32022年公司加強總部和區域總部建設,引入大量管理人才,人工薪酬上升使得管理和銷售費用率提升。

2021-2022年歸母凈利潤下滑


資料來源:公司資料

公司毛利率水平基本穩定


資料來源:公司資料

2023年公司業績加速恢復。2023年春節后,醫療服務復蘇明顯,部分前期積壓的需求釋放,基本眼病和白內障業務增速加快,Q1增速環比回升顯著,公司23Q1收入同比增長38.73%(扣除東莞光明并表因素內生增長約28%),考慮22Q2Q4受客觀因素影響較大,全年收入有望恢復快速增長。

23Q1公司收入恢復高增長


資料來源:公司資料

23Q1公司收入增速高于其他眼科??漆t院


資料來源:公司資料

23Q1毛利率略有下滑主要是因為業務結構發生變化,毛利率較低的白內障和綜合眼病業務收入占比上升。同時收入大幅增長,規模效應下攤薄期間費用固定成本,扣非凈利率從 22Q17.93%提升至 23Q1 10.99%。對比其他眼科公司,公司毛利率和凈利率均有較大提升空間,未來公司進一步完善經營管理體系,推動精細化運營,加強利潤管理。規模擴張和收入增長提升公司議價能力,逐步降低采購成本,提高毛利率水平。持續降本增效,將人力成本、供應鏈成本控制在合理水平,降低銷售費用率。通過對醫院經營進行分類管理和精細化運營指導,提高相對成熟醫院的利潤空間,同時對虧損醫院和新開醫院進行點對點幫扶,提高各醫院運營效率。隨著社會經濟逐步恢復正常并釋放活力,眼科醫療服務行業將重回正常發展的軌道,公司前期布局投入和降本提效的成效將在未來逐步顯現,業績有望加速恢復。

23Q1公司扣非凈利率提升顯著


資料來源:公司資料

相較其他眼科公司,毛利率仍有提升空間


資料來源:公司資料

相較其他眼科公司,扣非凈利率提升空間巨大


資料來源:公司資料

 


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